«Челнинская неделя» вместе с ведущими российскими экономистами и аналитиками начинает новый проект: оценка текущего состояния предприятий, анализ проводимых ими программ, обзор отчетов и прогноз стоимости предприятий. Наш обзор мы начинаем со Сбербанка с PR-менеджером ИК «ФИНАМ»
Александром Лебедевым.
Текущая ситуация
В декабре 2008 года общая просроченная задолженность банковского сектора РФ достигла 3,8% кредитного портфеля. В условиях сложной экономической конъюнктуры в 2009 году ожидается дальнейшее снижение платежеспособности заемщиков. Мы закладываем рост доли просроченной задолженности Сбербанка к концу года до 5,4% кредитного портфеля, что предполагает необходимость резервирования 295 млрд. рублей. Однако даже в этом случае прибыль банка остается положительной.
По нашим расчетам, в 2009 году банк получит нулевую прибыль лишь при росте доли просрочки до 7% кредитного портфеля. Показатель достаточности капитала на конец ноября составляет 19,5% и, по нашим оценкам, не опустится ниже 13% вплоть до 2015 года. Валютные риски, связанные со снижением курса рубля, возрастают в условиях снижающихся цен на энергоносители и сокращающихся золотовалютных резервов ЦБ. Тем не менее, сбалансированная валютная структура баланса Сбербанка предотвращает прямое влияние изменений валютного курса на рублевый отчет о прибылях и убытках банка. В 2009 году мы ожидаем роста доли рынка Сбербанка во всех ключевых сегментах бизнеса.
Последний отчет
22 апреля Сбербанк опубликовал финансовые результаты по итогам 1 квартала 2009 года по РСБУ. Активы банка за квартал увеличились на 0,4% и составили 6,75 трлн. рублей. По итогам периода Банк зарезервировал 92,2 млрд. рублей. Чистая прибыль составила 0,3 млрд. рублей против 36,1 млрд. рублей за аналогичный период 2008 года.
Мы позитивно оцениваем опубликованную отчётность банка.
Отсутствие роста активов в первом квартале 2009 года, на наш взгляд, обусловлено консервативной политикой банка по наращиванию кредитного портфеля, что будет ограничивать темпы роста просроченной задолженности. Благодаря консервативной политике по выдаче кредитов в прошлом качество кредитного портфеля Сбербанка остаётся существенно выше по сравнению с сектором. Просроченная задолженность Сбербанка на 1 апреля составила 2,4% от кредитного портфеля. Кроме того, по итогам квартала банк получил рекордную прибыль до создания резервов в размере 92,5 млрд. рублей, однако направил её всю в резервы. По нашему мнению, высокий уровень доходов позволит Сбербанку увеличивать резервы и снижать вероятность привлечения дополнительного акционерного капитала.
Прогноз стоимости акций
Мы снижаем нашу целевую цену обыкновенных и привилегированных акций Сбербанка в связи с ожидаемым ростом просроченной задолженности и необходимостью увеличивать резервы. Несмотря на преобладающее в текущих условиях негативное отношение инвесторов к акциям финансового сектора, мы сохраняем долгосрочный позитивный взгляд на Сбербанк и рекомендуем «Покупать» обыкновенные и привилегированные акции Сбербанка, справедливая стоимость которых на конец 2009 года составляет $2,08 и $0,73, соответственно 70 руб. и 24,5 руб. по курсу на 1 мая 2009 года.
Загрузка ...